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中信建投策略:积极挖掘基本面未明显下滑 但估值过度反应情绪及

编辑: 时间:2022-05-25 浏览:77
html模版中信建投策略:积极挖掘基本面未明显下滑 但估值过度反应情绪及利率变动的强beta品种

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  来源:陈果A股策略

  陈果 张雪娇 郑佳雯

  截至425日,万得全A/上证综指/创业板指月涨跌幅分别为-14.3%/-10.3%/-19.6%,低市盈率指数(-6.6%)跑赢高市盈率指数(-21.6%),中信五类风格中稳定防御最优。从股权风险溢价来看,当前万得全A股权风险溢价处于790%分位数以上,半年维度以上看具较高性价比。行业表现上,涨幅排名前三的申万一级行业为食品饮料、银行、交通运输;涨幅排名前五的申万二级行业为国有行、城商行、农商行、白酒、饮料乳品。

  疫情超预期及其对整体经济的冲击是影响4月行业景气的核心矛盾,需求下行的压力正在逐步显现,这点也是区别于3月(主导景气变化的为生产端供给端驱动的“稳增长”预期)的最大不同。疫情冲击下,近期周期品价格大幅下行,消费尤其是可选消费复苏延迟,高端制造供应链受到一定扰动,地产需求进一步低迷。我们下调二季度全A盈利增速至-30%左右。

  次疫情的发展形势难判定(是否会继续扩散,何时能放开),但可以确定的是,参照2020年,后续行业基本面的复苏将围绕疫情为主线展开,分子端,5月大概率仍将演绎疫情受损与修复的交易逻辑。疫情形势未明朗前,应寻求“疫情免疫”板块作为避风港,同时结合后续复苏弹性的判断,逐步布局分子端改善品种。

  从分母端看,美债上行担忧仍未完全定价,叠加情绪影响下,低估值或将相对占优。待分母端压力逐渐反映后,建议积极关注科技成长,当下需要积极挖掘的是基本面未明显下滑,但估值过度反应情绪及利率变动的强beta品种。

  疫情影响下,目前景气影响不大甚至进一步上行的板块包括养殖、农产品加工、医药新冠产业链(CXO、中药、新冠检测、疫苗)、游戏、半导体设备材料(国产化逻辑)/IGBT、军工中下游、基建、银行、电力

  疫情改善后具复苏弹性的板块包括:白酒、啤酒、食品、医疗服务/医美、出行链(旅游景区/免税/酒店)、汽车链(整车、汽零、动力电池)、煤炭/建材、快递、航空、航运。

  二季度业绩有望高增板块:锂电材料、光伏、锂电设备、军工、智能化汽零、半导体设备/材料/IGBT、医药(新冠产业、CXO)、煤炭、新能源金属、化工(氟化工/化肥)、航运。

  3月底我们判断,二季度季度层面上,调高消费板块和传统中游制造景气看法,千赢国际官网登录,现在看来消费修复+下游盈利修复逻辑正在逐步演绎。5月行业关注:1)“疫情免疫”做防御:必选消费(农产品加工、养殖等)、电力、银行、基建、医药;2)布局疫情改善后具确定性复苏弹性的品种:快递、餐饮链(食品饮料)、汽车、航运、投资链(煤炭/建材)。待分母端压力逐渐反映后,则积极关注科技成长。

  风险提示:数据统计存在误差、宏观出现大幅下行风险

   核心图表

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